核心觀點

n? 豆系：黑龍江省政府批準啟動省級儲備大豆補庫收購工作，收購周期預計在兩個月左右。目前中美經貿磋商進展順利有望取得實質性成果，中國國有企業近日又購買了至少50萬噸美國大豆，這是中國在貿易磋商中承諾再購1000萬噸美國大豆以來的首次采購。美國農業部（USDA）報告顯示，全球2018/19年度大豆年末庫存預估上調至1.0717億噸，中國2018/19年度大豆進口預估持平于8800萬噸，大豆供給情況延續偏松局面。需求層面，豬瘟疫情整體可控，防控措施有所效果，但考慮到生豬和母豬存欄量同比下降，飼料需求不佳，大豆、豆粕維持偏空格局。

n? 菜籽系：近期中國海關多次在從加拿大進口的油菜籽中檢出危險性有害生物，各海關暫停受理部分加拿大油菜籽報關，預計油菜籽進口量將減少。同時中加政治局面緊張，加劇市場對油菜籽進口的擔憂情緒，加上國內油菜籽供給減少，對價格形成一定支撐。

n? 棕櫚油：因全球生物燃料消費增加，導致棕櫚油庫存減少。馬來西亞棕櫚油局（MPOB）數據顯示，2月末棕櫚油庫存增加1.3%至305萬噸，而產量下滑11.1%至154萬噸，出口下降21.4%至132萬噸萬噸。國內節后棕櫚油庫存回升，進口利潤轉好，加上中國和馬來西亞簽署進口協議，預計供應量將繼續增加。

策略建議

1）持有豆粕空頭；

2）持有菜油多頭；

3）油粕比多頭持續，目前1909合約比值2.246，歷史均值2.45。

風險提示

中美貿易談判反復；豬瘟緩解；天氣等自然因素影響。

20190311前海期貨—油脂油料產業周報—USDA報告中性偏空 關注馬棕油月度報告.pdf