? 核心觀點

n? 豆系：近一周中美高層重新互動，包括習川電話及美國吹風不排除達成貿易協議及部分取消加征關稅的可能，貿易談判有峰回路轉的可能，但最終可能在G20前后確定協議。外加國際大豆豐產、高庫存、飼料配方調整及非洲豬瘟不斷蔓延，豆類市場整體不樂觀。相比之下，蛋白粕供需更悲觀。

n? 菜籽系：盡管中國及加拿大、歐盟等主產區油菜籽供給不樂觀，但貿易摩擦緩和后豆類或會擠壓油菜籽市場，供需格局尚難樂觀。

n? 棕櫚油：盡管10月份馬來西亞出口環比減少14.1%，但幅度已較上半月明顯縮減。而且，11月棕櫚油產地季節性減產將開始，棕櫚油有望開始持續去庫存。不過，貿易摩擦緩和仍將抑制價格走勢。

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? 策略建議

豆粕或受疫情及飼料配方政策調整影響，繼續看多油粕比，目前1.76，中期預期回歸至2以上，歷史平均水平為2.1。

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? 風險提示

1)?? 中美貿易談判未能達成明確協議；

2)?? 天氣等自然因素影響。

20181105前海期貨—油脂油料產業周報— 貿易摩擦緩和 油粕比更具安全邊際.pdf

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