??核心觀點

n? 豆系：中美和談仍持續推進，且不排除G20前后達成部分協議的可能。外加豐產及巴西增加種植面積等因素，供給寬松格局明確。豆類庫存總體居于高位，但近期有所分化，豆油去庫而豆粕累庫，外加飼料配方調整及非洲豬瘟不斷蔓延，豆類市場整體不樂觀，其中蛋白粕供需格局更悲觀。

n? 菜籽系：盡管中國及加拿大、歐盟等主產區中遠期油菜籽供給不樂觀，但目前庫存偏高，菜粕面臨需求淡季，庫存更較前周比大增74%。貿易和談背景下豆類可能擠壓油菜籽市場，供需格局尚難樂觀。

n? 棕櫚油：SPPOMA預計馬棕油11月1-15日產量下降2.33%，單產下降0.96%；SGS數據則顯示馬棕油出口較10月同期環比增加1%。11月棕櫚油產地季節性減產將開始，中國棕櫚油庫存亦較低，目前供需壓力較小，但貿易和談短期仍將抑制走勢。

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?策略建議

豆粕或受疫情及飼料配方政策調整影響，繼續看多油粕比，目前1.724，中期預期回歸至2以上，歷史平均水平為2.1。

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??風險提示

1)?? 中美貿易和談未能達成明確協議。

2)?? 天氣等自然因素影響。

? ? ??20181119前海期貨—油脂油料產業周報—豬瘟持續蔓延 供需趨于寬松.pdf